Hígulás

dilution

A részesedésed aránya csökken, mert új tulajdonos lép be.

A hígulás önmagában nem rossz: a kérdés az, hogy cserébe mennyivel nő a cég értéke. A 100% egy 200 milliós cégből kevesebbet ér, mint a 80% egy 400 millióból.

Három dolog rontja a képletet. Az opciós keret, ha a bevonás előtti értékből kell kijönnie. A korábbi átváltható eszközök, amelyek kedvezménnyel alakulnak át. És a túl kicsi körök sorozata, mert két szűkös kör gyakran többet hígít, mint egy elég nagy.

A gyakorlati mérce: ha három kör után az alapítóknál együtt 25% alatt marad, az a befektetőnek is rossz hír, mert onnantól kérdés, mi tartja bent a csapatot.

Kapcsolódó fogalmak

• Tulajdonosi szerkezet (cap table (capitalization table)) – Ki mennyit birtokol a cégből, minden eszközzel együtt.
• Opciós keret (option pool / ESOP) – A munkavállalóknak félretett részesedés.
• Bevonás előtti érték (pre-money valuation) – Mennyit ér a cég közvetlenül a befektetés előtt.
• Lefelé irányuló kör (down round) – A következő kör alacsonyabb értékelésen zárul, mint az előző.

A fogalomtár általános tájékoztatást ad. A leírtak nem minősülnek befektetési, jogi vagy adótanácsadásnak; konkrét ügyben mindig szakértővel érdemes egyeztetni.